IIGF觀點(diǎn) | 國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目融資方式分析及推動(dòng)資金解決的政策建議
2021-12-20 10:48:04
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, 一、國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目存在較大資金缺口
, (一)嚴(yán)峻的生態(tài)形勢(shì)與資金投入力度不匹配
, 當(dāng)前,隨著國(guó)家政策的大力扶持和市場(chǎng)需求的快速釋放,我國(guó)生態(tài)保護(hù)修復(fù)市場(chǎng)規(guī)模正高速增長(zhǎng),前景廣闊,資金需求量大,但供給不足。據(jù)有關(guān)研究測(cè)算,2015-2020年,我國(guó)生態(tài)修復(fù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,從2015年的約2358億元,到2020年增至4199億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率約12.2%。預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4579億元。
, 相比之下,我國(guó)生態(tài)環(huán)保資金投入壓力持續(xù)加大。2015年以來(lái),我國(guó)環(huán)境治理投入占GDP的比重在1.15%——1.28%之間波動(dòng),與美、德、日等國(guó)2.5%以上的水平相比仍有較大差距。且各級(jí)地方政府普遍存在生態(tài)環(huán)境形勢(shì)嚴(yán)峻、歷史欠賬較多、治理任務(wù)較重、可用財(cái)力有限與生態(tài)環(huán)保投入需求較大之間的矛盾突出等問(wèn)題。地方政府,特別是中西部地區(qū)普遍存在生態(tài)形勢(shì)與資金投入力度不匹配的問(wèn)題。
, (二)資金籌措面臨多重障礙
, 總體而言,我國(guó)國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)資金籌集存在諸多障礙。首先,當(dāng)前地方財(cái)政生態(tài)保護(hù)修復(fù)投入比重偏小。一方面,跨區(qū)域的生態(tài)保護(hù)與修復(fù)事權(quán)界定不夠清晰,缺乏條例解釋,導(dǎo)致事權(quán)與支出責(zé)任不完全匹配;另一方面,生態(tài)保護(hù)修復(fù)任務(wù)重的地區(qū),大多經(jīng)濟(jì)較為落后,且大量保護(hù)修復(fù)區(qū)域在生態(tài)紅線范圍內(nèi),修復(fù)后難以發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè),不具備循環(huán)基礎(chǔ)。
, 其次,吸引社會(huì)資本投入生態(tài)保護(hù)修復(fù)缺乏有效機(jī)制。由于生態(tài)資源是公共產(chǎn)品,產(chǎn)權(quán)歸屬政府,修復(fù)后土地資源的運(yùn)營(yíng)收益因產(chǎn)權(quán)歸屬會(huì)優(yōu)先納入地方政府財(cái)政收入,一旦預(yù)期回報(bào)難以實(shí)現(xiàn),會(huì)導(dǎo)致預(yù)期回報(bào)不確定性增大。同時(shí)生態(tài)保護(hù)修復(fù)行業(yè)投資投入大、周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢,而企業(yè)融資以間接融資為主,“短貸長(zhǎng)投”現(xiàn)象普遍,這些都是企業(yè)的顧慮。
, 此外,由于供求、定價(jià)、合作競(jìng)爭(zhēng)、激勵(lì)約束等市場(chǎng)化機(jī)制不健全,我國(guó)社會(huì)資本,尤其是民企投入國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)的積極性不高,生態(tài)修復(fù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也不成規(guī)模,與黨的十八大以來(lái)生態(tài)文明建設(shè)的要求有較大差距,且多數(shù)地方對(duì)相關(guān)政策運(yùn)用不夠,政策紅利釋放不充分。
, 二、國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目融資方式
, 整體而言,我國(guó)生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目資金來(lái)源較為單一,比較依賴政府的財(cái)政收入與間接融資方式中債務(wù)融資端的銀行信貸,近年來(lái)直接融資方式中債券和ABS、股權(quán)融資端環(huán)保投資基金等方式有所崛起,但規(guī)模還有待提升。
, (一)間接融資
, 間接融資即資金盈余單位與資金短缺單位之間不發(fā)生直接關(guān)系,而是分別與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生一筆獨(dú)立的交易實(shí)現(xiàn)資金融通。國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目的間接融資方式包括銀行信貸、債權(quán)投資計(jì)劃、融資租賃等。
, 1、銀行信貸
, 銀行信貸是國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目融資的重要方式,具體指銀行以一定利率將資金借予信貸對(duì)象,并通過(guò)協(xié)議的方式約定歸還本息的方式和期限。我國(guó)信貸發(fā)放機(jī)構(gòu)主要分為政策性銀行和商業(yè)銀行兩類。其中,政策性銀行履行政策導(dǎo)向性職能,可為公益性較強(qiáng)、建設(shè)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目發(fā)放信貸。商業(yè)銀行近年來(lái)通過(guò)綠色信貸支持生態(tài)環(huán)保等綠色領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模逐步擴(kuò)大,截至2021年一季度末,我國(guó)本外幣綠色信貸余額超過(guò)13萬(wàn)億元。
, 2、債權(quán)投資計(jì)劃(保險(xiǎn)公司)
, 債權(quán)投資計(jì)劃是指由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人和管理人,發(fā)行債權(quán)投資計(jì)劃受益憑證,向保險(xiǎn)公司等委托人募集資金,投資市政、環(huán)境保護(hù)等行業(yè)重點(diǎn)生態(tài)修復(fù)類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,按照約定以項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流支付本金和預(yù)期收益的金融工具。目前,債權(quán)投資計(jì)劃是保險(xiǎn)公司投資生態(tài)修復(fù)類基礎(chǔ)設(shè)施的最主流方式。
, 3、融資租賃
, 融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇,向出賣人購(gòu)買租賃物提供給承租人使用,并由承租人支付租金的業(yè)務(wù)模式。在此模式下,出租人將與出租資產(chǎn)所有權(quán)的所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均轉(zhuǎn)移給承租人。融資租賃兼具融資與融物屬性,在拉動(dòng)社會(huì)投資、加速技術(shù)進(jìn)步、促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)以及在完善金融市場(chǎng)、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、降低金融風(fēng)險(xiǎn)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),可作為一種生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目債務(wù)融資方式。
, (二)直接融資
, 直接融資即無(wú)金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式。國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目的直接融資方式包括發(fā)行債券或資產(chǎn)支持證券、發(fā)行或增發(fā)股票、建立生態(tài)環(huán)境保護(hù)基金等方式。
, 1、債務(wù)融資——發(fā)行債券或資產(chǎn)支持證券
, 發(fā)行債券可以成為生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目的重要融資工具。綠色債券目前已經(jīng)成為我國(guó)最主要的綠色金融產(chǎn)品之一,截至2021年一季度末,我國(guó)綠色債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億元。
, 根據(jù)發(fā)行人屬性及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同,債券主要分為由財(cái)政部主管的地方政府債券、由人民銀行主管的金融債券、由證監(jiān)會(huì)及滬深交易所主管的公司債券及資產(chǎn)支持證券(以下簡(jiǎn)稱ABS)、由銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主管的債務(wù)融資工具及資產(chǎn)支持票據(jù)(以下簡(jiǎn)稱ABN)、由國(guó)家發(fā)改委主管的企業(yè)債券。
, 2、股權(quán)融資——股票融資(IPO、增資擴(kuò)股等)
, 股票融資作為上市公司融資模式之一,能夠充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資本。隨著生態(tài)修復(fù)等環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程加快,環(huán)保產(chǎn)業(yè)潛在的市場(chǎng)空間較大,部分盈利能力較強(qiáng)的大型企業(yè)通過(guò)IPO、定向增發(fā)等方式發(fā)行股票,募集資金可用于生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目。相較于債務(wù)融資,股票籌集資金屬于權(quán)益資本,不擴(kuò)大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。
, 3、股權(quán)融資——生態(tài)環(huán)境保護(hù)基金
, 生態(tài)環(huán)境保護(hù)基金包括兩大類:公益型基金和投資型基金。公益型基金,是指利用自然人、法人或者其他組織捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn),以從事公益事業(yè)為目的成立的非營(yíng)利性法人。以中華環(huán)境保護(hù)基金會(huì)為代表,成立于1993年,開(kāi)展了生態(tài)衛(wèi)生項(xiàng)目、共筑生態(tài)長(zhǎng)城項(xiàng)目等一系列公益項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)了一定社會(huì)效益和環(huán)境效益。而投資型基金,特別是基礎(chǔ)設(shè)施投資基金,是指專注投資于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的基金,一般由政府、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)或城投公司等共同合作設(shè)立,基金可以采用債權(quán)、股權(quán)以及“債+股”混合等多種方式投資于生態(tài)修復(fù)類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。
, 三、推動(dòng)國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目融資與資金需求解決的政策建議
, 國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目存在較大資金缺口,需要多元化提高資金供給,一方面可以通過(guò)綠色金融體系融資,推動(dòng)多樣的融資方式助力生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目;另一方面,也有必要大力推動(dòng)生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn),將生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目的正外部性轉(zhuǎn)化為實(shí)際的盈利能力,滿足融資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的要求。
, (一)通過(guò)綠色金融體系融資
, 國(guó)土空間生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目以公益性及準(zhǔn)公益性項(xiàng)目為主,本身回報(bào)能力有限且周期較長(zhǎng)。地方政府通過(guò)構(gòu)建綠色金融體系,動(dòng)員與激勵(lì)更多社會(huì)資本投入生態(tài)保護(hù)修復(fù)行業(yè),有利于解決生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目投融資難題,加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,也有利于促進(jìn)環(huán)保、新能源、節(jié)能等領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步。建立健全綠色金融體系,需要金融、財(cái)政、環(huán)保等政策和相關(guān)法律法規(guī)的配套支持,通過(guò)建立適當(dāng)?shù)募?lì)和約束機(jī)制解決項(xiàng)目環(huán)境外部性內(nèi)部化的問(wèn)題。同時(shí),也需要金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)加大創(chuàng)新力度,通過(guò)發(fā)展新的金融工具和服務(wù)手段,解決生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目所面臨的期限錯(cuò)配、信息不對(duì)稱、產(chǎn)品和分析工具缺失等問(wèn)題。從融資方式與工具角度看:
, 首先,股權(quán)融資方面,在一些推廣的示范項(xiàng)目——上海嘉北郊野公園土地綜合整治項(xiàng)目中,為滿足項(xiàng)目自然資源提質(zhì)增效的大量資金要求,中國(guó)人壽、國(guó)壽集團(tuán)等7家企業(yè)共同出資與上海嘉定區(qū)政府設(shè)立有限合伙制城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金,投資于嘉北郊野公園生態(tài)環(huán)境建設(shè)等公益性項(xiàng)目,后續(xù)通過(guò)獲得少量新增建設(shè)用地指標(biāo)、土地使用權(quán)予以補(bǔ)償。從中看出,地方政府可以通過(guò)與社會(huì)資本合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、生態(tài)修復(fù)基金等方式滿足生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目的大量資金需求,實(shí)現(xiàn)資本和資源的整合,提高政府財(cái)政資金運(yùn)作效率。
, 第二,銀行借貸方面,廣西國(guó)家儲(chǔ)備林項(xiàng)目中,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行通過(guò)儲(chǔ)備林建設(shè)為儲(chǔ)備林項(xiàng)目提供中長(zhǎng)期信貸支持,并建立了“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金+林權(quán)抵押+林業(yè)保險(xiǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,保障了國(guó)家儲(chǔ)備林建設(shè)融資需求。因此,可以通過(guò)爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)外大型政策銀行及商業(yè)銀行中長(zhǎng)期借貸助力項(xiàng)目融資。國(guó)開(kāi)行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀行、工農(nóng)中建等四大行利率較低,期限較長(zhǎng),且積極支持國(guó)家對(duì)生態(tài)環(huán)保、國(guó)土空間修復(fù)等領(lǐng)域的投融資,通過(guò)一定額度的融資支持,能夠幫助項(xiàng)目盡快落地,也降低了社會(huì)資本的融資成本,提升了項(xiàng)目整體收益性。
, 第三,債券方面,成都錦江流域綜合治理項(xiàng)目中,四川省財(cái)政廳發(fā)行成都市錦江綠道專項(xiàng)債券助力項(xiàng)目融資。2020年5月,廣東省政府發(fā)行2020年珠江三角洲水資源配置工程專項(xiàng)債券(綠色債券),用于珠江三角洲水資源配置工程項(xiàng)目建設(shè)。專項(xiàng)債券期限較長(zhǎng)、有助于減輕財(cái)政償付壓力,部分盈利能力較強(qiáng)、可形成穩(wěn)定現(xiàn)金流的生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目可考慮由地方政府發(fā)行綠色專項(xiàng)債完成融資。
, 第四,保險(xiǎn)公司股權(quán)/債券投資計(jì)劃方面,部分生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目期限較長(zhǎng)且收益穩(wěn)定,能夠滿足險(xiǎn)資中長(zhǎng)期和穩(wěn)定的投資收益的要求,且保險(xiǎn)資金投資生態(tài)修復(fù)類綠色基礎(chǔ)設(shè)施,可在一些層面獲得稅收優(yōu)惠,間接提高其投資回報(bào)。如2015年9月頒布的《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持重大工程建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》提及將對(duì)保險(xiǎn)資金參與的符合規(guī)定投資收益的重大工程建設(shè)按照現(xiàn)行稅法給予稅收優(yōu)惠。
, (二)完善生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制
, 目前,政府與社會(huì)資本合作進(jìn)行國(guó)土空間生態(tài)修復(fù)的模式中,大部分還是采用政府付費(fèi)或者可行性缺口補(bǔ)助的回報(bào)機(jī)制,項(xiàng)目自身盈利有限,本質(zhì)上仍較為依賴財(cái)政資金開(kāi)展項(xiàng)目建設(shè),對(duì)政府資金流動(dòng)性提出了較高要求。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則下應(yīng)當(dāng)注意項(xiàng)目投資盈利性的體現(xiàn)。國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目的公益性,需要和自然資源管理中緊俏指標(biāo)的盈利性掛鉤,加大力度提高市場(chǎng)機(jī)制在其中的能動(dòng)性。建議制定、推廣可交易許可、特許經(jīng)營(yíng)、配額交易管理的有效體系,合理組合自然資源投資品,拓展生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)的路徑和方法,提升社會(huì)資本參與的積極性。
, 對(duì)于無(wú)形生態(tài)資產(chǎn)交易與指標(biāo)讓渡交易市場(chǎng),政府可通過(guò)制定政策法規(guī)和監(jiān)管制度、建立健全交易場(chǎng)所等方式進(jìn)一步促進(jìn)碳匯、水權(quán)等生態(tài)權(quán)益交易市場(chǎng)建設(shè)。通過(guò)建立生態(tài)權(quán)益交易市場(chǎng),參與生態(tài)保護(hù)修復(fù)的社會(huì)資本將可開(kāi)發(fā)利用的生態(tài)環(huán)境資源以一定的形式供給市場(chǎng),同時(shí)市場(chǎng)為具有正外部性的環(huán)境權(quán)益定價(jià),社會(huì)資本通過(guò)參與權(quán)益市場(chǎng)交易將生態(tài)價(jià)值變現(xiàn),獲得收益。在生態(tài)權(quán)益交易市場(chǎng)的建設(shè)過(guò)程中需要注意科學(xué)確定進(jìn)入市場(chǎng)交易的生態(tài)環(huán)境資源權(quán)益品種、合理確定生態(tài)環(huán)境資源權(quán)益的供應(yīng)總量和基準(zhǔn)價(jià)格、大力發(fā)展生態(tài)權(quán)益市場(chǎng)中介組織、提供形式多樣的市場(chǎng)服務(wù)等。同時(shí),還可推進(jìn)新增建設(shè)用地指標(biāo)、地票等指標(biāo)讓渡交易市場(chǎng)建設(shè),給予社會(huì)資本一定土地資源收益。生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目有顯著正外部性,在提升生態(tài)居住環(huán)境的同時(shí),能夠帶動(dòng)土地增值。政府可以靈活運(yùn)用土地資源收益,通過(guò)土地出讓金凈收益分成等模式,讓社會(huì)資本分享生態(tài)改善后的土地增值收益。
, 在生態(tài)補(bǔ)償方面,建議建立多元化生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制。一方面,地方政府可以以地方性法規(guī)的形式制定地區(qū)的生態(tài)補(bǔ)償條例,推動(dòng)政府購(gòu)買公共性生態(tài)產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)“誰(shuí)保護(hù)、誰(shuí)受益”,并通過(guò)各類專項(xiàng)補(bǔ)助資金等支持地區(qū)的生態(tài)保護(hù)及基本公共服務(wù)。同時(shí),地方政府可爭(zhēng)取中央專項(xiàng)資金及示范推廣資金用以支持地方項(xiàng)目。另一方面,完善橫向與縱向轉(zhuǎn)移支付模式。在流域治理領(lǐng)域推廣流域上下游生態(tài)補(bǔ)償,在林業(yè)等領(lǐng)域探索森林覆蓋率指標(biāo)交易,繼續(xù)實(shí)施中央天然林補(bǔ)貼,通過(guò)橫向縱向轉(zhuǎn)移支付,增加生態(tài)保護(hù)地區(qū)的資金來(lái)源,使得社會(huì)資本得以通過(guò)參與生態(tài)修復(fù)工程實(shí)施,獲取補(bǔ)貼的方式取得收益。(注:原文有刪改)
原標(biāo)題:IIGF觀點(diǎn) | 國(guó)土空間生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目融資方式分析及推動(dòng)資金解決的政策建議
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