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寒冬里分化凸顯,2019年環(huán)保產(chǎn)業(yè)穩(wěn)住靠什么?

寒冬里分化凸顯,2019年環(huán)保產(chǎn)業(yè)穩(wěn)住靠什么?

2021-12-20 10:52:24 2
  【 中國環(huán)保在線 市場行情】政策頻出監(jiān)管加碼的2018年,同樣也是環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈歷經(jīng)凜冬的一年。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,在目前已公布的2018年業(yè)績的相關(guān)公告(預(yù)告/快報)的約70家環(huán)保類上市企業(yè),近5成業(yè)績同比下降,凈利潤同比更是下滑超8成。
 ,  從市場狂歡到資本寒流,過去一年的環(huán)保產(chǎn)業(yè)有點(diǎn)“冷”。2018年,申萬環(huán)保指數(shù)全年下跌近50%,下跌幅度在各個行業(yè)中較為明顯。
 ,  這個行業(yè)究竟怎么了?從上市企業(yè)的財報中可見一二。 根據(jù)環(huán)保板塊上市公司集中發(fā)布的2018年業(yè)績的相關(guān)公告(預(yù)告/快報),其中,半數(shù)利潤增速為負(fù),凈利潤同比下降超8成。另據(jù)東吳證券研究所選取的環(huán)保工程與服務(wù)行業(yè)上市公司樣本,截至2019年1月31日,已披露業(yè)績預(yù)告68家公司在2018年中業(yè)績增速同比2017年下降近91.04%,環(huán)比2018年前三季度下降51.97%。
 ,  若按環(huán)保企業(yè)經(jīng)營模式分類來看,分化跡象同樣顯著。 由于受制于PPP業(yè)務(wù)環(huán)境,整體的利潤增速較去年同期PPP模式高爆發(fā)期時的增速明顯下滑。在國家降杠桿化解金融風(fēng)險及整頓 PPP 項(xiàng)目風(fēng)險的背景下,碧水源預(yù)估2018年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤12.55元—17.57億元,較上年同比下滑30%—50%。同日發(fā)布的萬邦達(dá)年度業(yè)績預(yù)告顯示,預(yù)估2018年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7500萬元—8000萬元,較上年同期下降124.56%—126.20%。
 ,  但與此同時,一些環(huán)保上市企業(yè)仍舊實(shí)現(xiàn)了不錯的業(yè)績增長。通過優(yōu)化經(jīng)營策略、嚴(yán)控訂單質(zhì)量、加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險管控、積極推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)、加大回款力度等一系列工作,持續(xù)深耕工業(yè)廢水治理、市政污水治理、水體修復(fù)、土壤修復(fù)等領(lǐng)域的博世科在2018年完成逆襲。博世科預(yù)估2018年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.13——2.54億元,較上年同比增長45.00%—73.00%。
 ,  同樣表現(xiàn)搶眼的還有維爾利和津膜科技。前者2018年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.08—2.50億元,較上年同比增長50%—80%。后者則預(yù)估2018年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.17—0.22億元。
 ,  “在當(dāng)前去杠桿的情況下,加之現(xiàn)金流緊張,的確難以實(shí)現(xiàn)此前幾年的高速增長?!睒I(yè)界資深人士透露。加之市場風(fēng)云突變,此前大刀闊斧并購,也帶來了難以償還的債務(wù)。環(huán)保企業(yè)多在資本金層面,通過結(jié)構(gòu)化融資(即雙重加杠桿)的方式快速擴(kuò)大拿單規(guī)模,進(jìn)一步加重了債務(wù)負(fù)擔(dān)。這也導(dǎo)致部分企業(yè)在“瘋長”中忽略了自身優(yōu)勢的發(fā)揮和能力的釋放,導(dǎo)致產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化,從而加劇行業(yè)惡性競爭。
 ,  不過從目前看,環(huán)保行業(yè)在過冬的同時也將逐步進(jìn)入分化期,給產(chǎn)業(yè)帶來機(jī)遇和創(chuàng)新動力。環(huán)保各細(xì)分板塊中,一些新興板塊的成績單尤為亮眼。 與污水處理、廢氣治理等傳統(tǒng)板塊疲軟不同的是,受去杠桿影響較小的環(huán)境監(jiān)測企業(yè)則在政策以及市場選擇等共同作用下,業(yè)績同比增長近61%。招商證券研報顯示,2019年固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比上升是大概率事件。從市場層面來看,2019年A股交易日,中國天楹、中電環(huán)保、永清環(huán)保等一系列環(huán)保股紛紛逆市飄紅。
 ,  從估值和基金持倉來看,環(huán)保板塊配置價值已逐漸顯現(xiàn)。一些公司為了規(guī)避違約風(fēng)險,采取降速經(jīng)營等措施,所以今年依然需要警惕業(yè)績“地雷”。在資金緊缺的背景下,現(xiàn)金流的運(yùn)營類環(huán)保企業(yè)更值得優(yōu)先關(guān)注,“核心在于風(fēng)險更低,現(xiàn)金流持續(xù)性更好”。未來企業(yè)能否做到資金長期與短期匹配、建設(shè)和運(yùn)營適應(yīng),將成為現(xiàn)金流管理能力提升的關(guān)鍵。而在下半場,環(huán)保市場的格局或許有所改變,但后續(xù)如何演變,還需觀察后期行業(yè)的整合情況。

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